在战乱年代黄金虽闪耀但不保值而艺术品尤其是绘画作品则在平台交易中增值腾飞
在战乱年代，黄金虽然光鲜亮丽，但并非最佳的保值之选。相比之下，艺术品尤其是绘画作品，在"绘画作品交易平台"上表现出了惊人的增值潜力。就像哈佛大学著名经济学家Robert Barro所研究的那样，大灾难时期的投资回报率往往超越了黄金、证券、房地产和珠宝。而希特勒在慕尼黑举办的一次展览中，也展示了艺术品与古董在战乱期间的独特优势——它们不易引人注目，更方便携带，只要能够熬过战争，就能在景气好转时获得高额回报。
有一个关于张大千的事迹，可以作为例证。他拒绝携带黄金或历代名画，而是选择随身携带老旧宣纸和各种颜料，因为这些都是真材实料的宋代宣纸和颜料，他认为只要静心绘画，就可以创作出高价古代名画，因此最安全也最具增值潜力。
这种情况虽然不常见，但它提醒我们：美术品是战乱时被忽略但实际上极为重要的投资目标。相较于公开可追踪的资产，如证券，美术品（尤其是古董）更像是“加密通货”，只有圈内人才能理解其价值。在战乱时期，它们提供了一种隐藏财富且期待未来升值的手段，同时也是经济繁荣时期储蓄的一种方式。
学界对美术投资进行了多项研究，其中一些发现，即使是在风险厌避的情况下，对美术品兴趣不大的投资者，其报酬率仍然优于其他资产。而另一些研究则指出，由于价格透明度低，市场效率可能存在问题。但很少有研究专注于战乱期间美术品的具体表现。本文通过分析二战期间法国艺术品交易数据表明，这个领域确实具有非常高的回报率，并且探讨了四个因素——收藏者的“敝帚自珍”效果、机会成本效果、沉没成本效果以及炫耀性效果——如何影响这一现象。
纳粹占领区内巴黎的一个艺廊Drouot从1937年到1947年间拍卖了8850件美术品，与债券、股票、黑市黄金及外汇等其他资产相比，这些艺术品显示出了显著高回报。此外，由于纳粹审查导致许多颓废作品被迫流失国外，其国际市场需求激增，从而进一步推动了这类作品价值的大幅增长。
